【一线】税改指挥棒带动美股资金轮转 科技股面临“特朗普之劫”

[发表时间:2017年12月06日 09:52 来源:咸丰县公路局 作者:咸丰县公路局]

划重点:

1)美国大型互联网企业有效税率约为24%,难受惠于特朗普下调公司税

2)在对新税改的期待中,美股资金从“成长股”转向“价值股”

3)特朗普政府对移民政策的收紧以及保护主义抬头,将可能让2018年的美国科技企业继续面临人才流失的压力

腾讯财经《一线》康路 发自纽约

2016年12月16日,在美国总统特朗普赢得大选之后,曾召集硅谷大佬来到位于纽约金碧辉煌的特朗普大厦,听取科技界对未来美国经济政策的谏言。尽管会议期间流出的照片显示硅谷大佬神情尴尬,但好于预期的盈利和对人工智能等新科技的乐观情绪,推动互联网巨头成为2017年美股市场中涨势最强劲的群体。

但涨势随着特朗普税改政策在2017年年底的明朗化,而踩下刹车。

美国银行首席股票策略师萨维塔(Savita Subramanian)本周二对腾讯财经表示,除了“一次性税务假期”之外,美国科技板块难以从新税改获得额外优惠,而特朗普政府对移民政策的收紧以及保护主义抬头,将成为科技企业2018年面临的“劫难”。

美国科技板块有效税率近20%

尽管美国参众两院的税改议案仍存分歧,但均提议将美国公司税“从35%下降至20%”。在对税改通过的乐观情绪中,美国道琼斯工业指数和标普500指数本周一均上涨,但科技公司占比更高的纳斯达克指数,却逆市下跌。美国科技龙头股FANG (Facebook、亚马逊、奈飞、谷歌)当日蒸发近400亿美元市值。

高盛分析师在本月初给客户的文件中解释称,大市值科技企业的有效税率常年处于24%,因而目前美国参众两院“将公司税降至20%”的税改提案,对美国科技板块并无实质提振,对于部分曾经通过海外架构避税的科技企业而言,甚至意味着“加税”。

在税改的指挥棒下,投资资金迅速流向此前有效税率更高的零售或金融板块。“但是,买零售和金融股的钱,从哪里来呢?今年以来涨幅喜人的科技股,成为收割的对象。”一位美股交易员对腾讯财经表示。今年以来,标普科技板块涨幅,已经超过32%。

“税收假期”对美股提振有限

美国科技股投资人寄希望于苹果之类的跨国企业在“税收假期”中,将暂存于海外的巨额资金带回美国,提振美股估值。根据美国预算中心报告,2004年的上一轮“税收假期”中,曾有3000亿美元资金流回美国。

但美国银行首席股票策略师萨维塔在2018年于纽约举行的展望会上表示,根据对企业主的问卷调查,新一轮资金回流的主要用途,将是偿还债务和并购类的投资,“预计税后只有一半的回流资金用于股票回购。”萨维塔表示,和2004年相比,科技股估值已经贵了20%,现在股票回购并不划算。而且近些年进行大规模股票回购的企业,并未获得相应的股价提振,“因而,企业在资金用途上,将更为谨慎。”

美国税收和经济政策研究所(ITEP)的调查数据显示,截至今年3月,500强企业在海外账面现金储备超过2.6万亿美元,其中,苹果、微软等科技公司海外现金储备均超过千亿美元规模。

税改压力下的硅谷“无人可用”

问及2018年美国硅谷科技股最大的下行风险,萨维塔对腾讯财经表示,保护主义抬头以及移民政策收紧,仍是硅谷巨头的“紧箍咒”。

过去的八年中,得益于奥巴马政府自由贸易政策、放松反垄断审查的倾向以及“网络中立”的态度,让美国创新科技企业得以快速发展。但特朗普在竞选期间炮轰苹果在海外建厂、共享经济让美国失业的言论、以及当选后收紧移民工作签证的做法,让硅谷面临商业模式遭质疑以及人才流失等压力。

而在逐渐明朗化的税改方案中,受到硅谷技术研发部门青睐的美国博士群体,也将遭遇冲击。税改议案提出,取消对博士生的税务减免。以博士生年收入2万美元、一年学费4万美元进行计算。在现行税法框架下,一般来说,博士的学费会被学校减免,因而只需对2万美元进行征税,而在新税法改革后,将对收入和学费总计6万美元进行征税,将让学术研究人才税负加重,可能引发更多人才离开美国。

“历史上,硅谷偏向自由派,如果说股市中哪个板块和特朗普最不对付,大概就是硅谷了。”萨维塔坦言,近期的科技股回调,更多只是资金轮转的周期性变化,“但如果全球化架构进一步遭遇质疑,如果美国真的关上大门,那科技股才是真的遇到大麻烦了。”

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